UniCredit’ten Commerzbank hamlesi

İtalyan banka UniCredit, Alman Commerzbank için yeni bir satın alma hamlesi başlattı. Banka, payını yüzde 30’un üzerine çıkarmayı hedefleyen istenmeyen bir teklif sundu. Bu adım, yaklaşık 18 aydır süren tıkanıklığı aşmak ve Commerzbank yönetimini birleşme görüşmelerine oturtmak için atıldı.

Teklif düşük primli geldi

UniCredit’in teklifi, Commerzbank’a yaklaşık 35 milyar avroluk değer biçiyor. Banka, her Commerzbank hissesi için yaklaşık 0,485 UniCredit hissesi verilmesini bekliyor. Bu oran, 13 Mart kapanışına göre Commerzbank hissesi başına yaklaşık 30,8 avroya ve yaklaşık yüzde 4’lük sınırlı bir prime denk geliyor.

UniCredit Yönetim Kurulu Başkanı Andrea Orcel, mesajlarının açık olduğunu söyledi ve “Artık konuşma zamanı” dedi. Banka yönetimi, bu adımla tam kontrol hedeflemediklerini, asıl amaçlarının Alman tarafı ve diğer paydaşlarla daha yapıcı temas kurmak olduğunu belirtti.

Yüzde 30 eşiği kritik

Alman satın alma kurallarına göre bir şirketin payı yüzde 30’u aşarsa tam satın alma teklifi zorunluluğu doğuyor. UniCredit de bu nedenle teknik bir hamleyle bu eşiğin biraz üstüne çıkmak istiyor. Banka şu anda Commerzbank’ta doğrudan yüzde 26 paya sahip. Buna ek olarak toplam getiri takası sözleşmeleri üzerinden yaklaşık yüzde 4’lük daha etkisi bulunuyor.

Bu yapı, UniCredit’e ileride piyasadan ek hisse alma konusunda daha fazla esneklik sağlayabilir. Piyasadaki ilk tepki de bunu yansıttı. Commerzbank hisseleri pazartesi sabahı yükselirken, bazı analistler bu adımı taktik açıdan akıllı bulduklarını söyledi.

Berlin cephesi dirençli

Ancak teklifin önünde ciddi siyasi ve kurumsal engeller var. Alman hükûmeti Commerzbank’ta yaklaşık yüzde 13 pay sahibi ve daha önce tam birleşmeye açık biçimde karşı çıkmıştı. Commerzbank ise yeni teklif hakkında yorum yapmadı.

Orcel, Alman siyasetçilerle de görüşmek istediklerini ve herkesi ikna edecek şartlara açık olduklarını söyledi. Buna rağmen Berlin’deki direnç sürüyor. Özellikle Frankfurt’un ve Alman bankacılık sisteminin kontrolü konusunda hassasiyetin yüksek olduğu görülüyor.

Avrupa bankacılığında yeni baskı

Bu hamle, Avrupa Merkez Bankası’nın son dönemde sıkça vurguladığı sınır ötesi banka birleşmeleri tartışmasının ortasında geldi. ECB, Avrupa bankalarının ABD’li rakipler karşısında güçlenmesi için daha fazla birleşme istiyor. Ancak ulusal hükûmetler, bankacılık sektörleri üzerindeki etkilerini kaybetmek istemediği için bu tür adımlara çoğu zaman mesafeli yaklaşıyor.

UniCredit’in hesabı net görünüyor: Almanya’daki etkisini büyütmek, Commerzbank’ı masaya çekmek ve birleşme fikrini yeniden canlandırmak. Ama bu kez de son sözü yalnızca piyasa değil, siyaset de söyleyecek.